Finanzielle Hebelwirkung

Das finanzielle Risiko eines Unternehmens wird in erster Linie durch die Struktur der Quellen seines Eigentums bestimmt, d. h. das Verhältnis von Eigen- und Fremdkapital, das zur Finanzierung seiner Aktivitäten aufgenommen wurde. Fast alle Mittel werden vom Unternehmen auf erstattungsfähiger Basis aufgebracht, allerdings sind die Verpflichtungen aus den verschiedenen Quellen unterschiedlich: Kommt das Unternehmen seinen Verpflichtungen gegenüber externen Investoren nicht nach, kann es ein Insolvenzverfahren einleiten. Der Kern des finanziellen Risikos besteht daher darin, dass ein hoher Anteil an Fremdkapital das Risiko erhöht, dass das Unternehmen seinen Verpflichtungen nicht nachkommen kann und infolgedessen möglicherweise bankrott geht. Andererseits ermöglicht die Aufnahme von Fremdmitteln dem Unternehmen, zusätzliche Gewinne aus dem eigenen Kapital zu erzielen.

Um das Verhältnis zwischen dem Gewinn des Unternehmens, den Kosten der für seinen Erhalt aufgewendeten Ressourcen und den Kosten, die im Zusammenhang mit der Gewinnung und Aufrechterhaltung der gebildeten Struktur der Finanzierungsquellen des Unternehmens entstehen, zu charakterisieren, ist ein Sonderfall erforderlich Wirtschaftskategorie– Hebelwirkung (Hebelwirkung).

Hebelwirkung (Hebelwirkung – die Wirkung eines Hebels, einer Kraft, eines Mittels zum Erreichen eines Ziels) ist ein langfristiger Faktor, dessen Wert kontrolliert werden kann; Schon eine kleine Änderung daran kann zu einer erheblichen Veränderung der daraus resultierenden Leistungsindikatoren des Unternehmens führen.

Die finanzielle Hebelwirkung charakterisiert die Verwendung von Fremdmitteln durch das Unternehmen, was sich auf Änderungen der Eigenkapitalrendite auswirkt. entsteht mit dem Aufkommen der vom Unternehmen in Anspruch genommenen Fremdmittel und steht in engem Zusammenhang mit der Kategorie des finanziellen Risikos des Unternehmens.

Existieren unterschiedliche Ansätze zur Definition der finanziellen Hebelwirkung.

1. Die tatsächliche finanzielle Verschuldungsquote (2,6) charakterisiert das Verhältnis von geliehenen und Eigenmittel Je größer ein Unternehmen ist, desto mehr Fremdkapital steht für jeden Rubel Eigenkapital zur Verfügung und desto höher ist das finanzielle Risiko des Unternehmens.

2. Der europäische Ansatz betrachtet die finanzielle Hebelwirkung als einen Indikator, der die Höhe des zusätzlich erwirtschafteten Gewinns auf das Eigenkapital widerspiegelt, wenn ein Unternehmen Fremdmittel nutzt. Sie wird als finanzielle Hebelwirkung bezeichnet und nach folgender Formel berechnet:

wobei EGF 1 der Effekt der finanziellen Hebelwirkung ist, berechnet nach der ersten Methode (europäischer Ansatz);

C n.p – Gewinnsteuersatz, ausgedrückt Dezimal;

ER A – wirtschaftliche Rentabilität der Vermögenswerte, berechnet nach Formel (2.14) und ausgedrückt in %;

SP – durchschnittlicher Zinssatz für Kredite, ausgedrückt in %;

ZK av – der durchschnittliche Betrag des vom Unternehmen genutzten Fremdkapitals;

SK avg ist die durchschnittliche Höhe des Eigenkapitals des Unternehmens.

Numerisch entspricht EGF 1 der Steigerung der Netto-Eigenkapitalrendite beim Übergang von einer schuldenfreien Finanzierungsoption zur für den Berichtszeitraum festgelegten Kapitalstruktur. Sein positiver Wert zeigt an, dass das Unternehmen durch die Aufnahme von Fremdkapital seine Eigenkapitalrendite steigern kann. Gleichzeitig weist sein negativer oder sehr großer Wert auf ein hohes finanzielles Risiko hin.

Die Formel für den finanziellen Leverage-Effekt (3.12) besteht aus drei Komponenten.

· Steuerkorrektor der finanziellen Hebelwirkung (1 – C n.p.) – charakterisiert das Ausmaß, in dem sich die Wirkung der finanziellen Hebelwirkung im Zusammenhang mit unterschiedlichen Gewinnbesteuerungsniveaus manifestiert. Sein Wert hängt praktisch nicht von der Tätigkeit des Unternehmens ab, da der Gewinnsteuersatz gesetzlich festgelegt ist. Gleichzeitig kann im Prozess der Verwaltung der finanziellen Hebelwirkung in folgenden Fällen ein differenzierter Steuersachverständiger eingesetzt werden:

Wenn gem verschiedene Arten Aktivitäten des Unternehmens wurden differenzierte Gewinnbesteuerungssätze festgelegt;

Wenn gem bestimmte Arten Aktivitäten, die das Unternehmen nutzt Steuervorteile durch Gewinn;

Wenn getrennt Tochtergesellschaften Unternehmen arbeiten kostenlos Wirtschaftszonen wenn es ein bevorzugtes Einkommensteuersystem gibt;

Wenn bestimmte Tochtergesellschaften eines Unternehmens in Ländern mit mehreren Niederlassungen tätig sind niedriges Niveau Einkommensbesteuerung.

In diesen Fällen ist es durch Beeinflussung der sektoralen oder regionalen Struktur der Produktion (und dementsprechend der Zusammensetzung des Gewinns entsprechend der Höhe seiner Besteuerung) möglich, durch Senkung des durchschnittlichen Gewinnbesteuerungssatzes die Wirkung zu verstärken Steuersachverständiger über die Auswirkung der finanziellen Hebelwirkung.

· Financial Leverage Differential (ED A – SP) – charakterisiert die Differenz zwischen der Bruttorenditequote und dem durchschnittlichen Zinssatz eines Kredits und ist die Hauptbedingung für seine positive Wirkung. Übersteigt der zusätzliche Gewinn, den ein Unternehmen durch die Nutzung von Fremdkapital erwirtschaftet, die finanziellen Kosten, die ihm durch die Nutzung von Fremdkapital entstehen, ist der Wert dieses Indikators positiv. Je höher der positive Differenzwert ist Verschuldungsgrad, desto höher ist die Wirkung.

Aufgrund der hohen Dynamik dieses Indikators erfordert er eine ständige Überwachung im Prozess der Steuerung der Wirkung der finanziellen Hebelwirkung. Diese Dynamik ist auf mehrere Faktoren zurückzuführen.

Während einer Zeit der Verschlechterung der Finanzmarktbedingungen (mit einer Verringerung des Kapitalangebots) können die Kosten für Fremdmittel stark ansteigen und die Höhe des durch die Vermögenswerte des Unternehmens erwirtschafteten Bruttogewinns übersteigen;

Eine Verschlechterung der finanziellen Stabilität eines Unternehmens bei gleichzeitiger Erhöhung des Anteils des eingesetzten Fremdkapitals führt zu einem Anstieg des Insolvenzrisikos, was die Kreditgeber dazu zwingt, den Zinssatz für das Darlehen unter Berücksichtigung der Risikoprämie zu erhöhen; Ab einem bestimmten Niveau des allgemeinen Zinssatzes für einen Kredit kann die Differenz der finanziellen Hebelwirkung Null (wenn der Einsatz von Fremdkapital die Eigenkapitalrendite nicht erhöht) oder negativ (wenn die Eigenkapitalrendite sinkt, da ein Teil davon sinkt) werden der durch Eigenkapital erwirtschaftete Nettogewinn wird für die Bedienung des eingesetzten Fremdkapitals zu hohen Zinssätzen verwendet);

Während einer Zeit der Verschlechterung der Rohstoffmarktbedingungen wird das Volumen der Produktverkäufe reduziert und dementsprechend verringert sich auch die Höhe des Bruttogewinns des Unternehmens aus der Geschäftstätigkeit; Unter diesen Bedingungen kann sich aufgrund einer Verringerung der wirtschaftlichen Kapitalrenditequote auch bei konstanten Zinssätzen für das Darlehen ein negativer Wert der finanziellen Hebeldifferenz bilden.

Die Bildung eines negativen Wertes der finanziellen Hebeldifferenz aus einem der oben genannten Gründe führt zu einer Verringerung der Eigenkapitalrenditequote. In diesem Fall wirkt sich der Einsatz von Fremdkapital durch ein Unternehmen negativ aus und ist daher unrentabel.

· Finanzielle Verschuldungsquote oder ihr Verschuldungsgrad (ZK avg / SK avg) – charakterisiert die Höhe des von einem Unternehmen pro Einheit Eigenkapital eingesetzten Fremdkapitals und ist der Faktor, der den erzielten positiven oder negativen Effekt aufgrund des entsprechenden Wertes seines Kapitals verstärkt Differential. Bei einem positiven Differenzwert führt jede Erhöhung der Verschuldungsquote zu einem noch stärkeren Anstieg der Eigenkapitalrendite, bei einem negativen Differenzwert zu einem noch stärkeren Rückgang. Mit anderen Worten: Eine Erhöhung der finanziellen Verschuldungsquote führt zu einer noch stärkeren Steigerung ihrer Wirkung (positiv oder negativ, je nach positivem oder negativem Wert der Differenz).

Bei einer konstanten Differenz ist die finanzielle Verschuldungsquote der Hauptfaktor sowohl für die Steigerung des Eigenkapitalgewinns als auch für das finanzielle Risiko, diesen Gewinn zu verlieren.

Formel (3.12) ist klassisch und berücksichtigt nicht die Besonderheiten der russischen Besteuerung. Wie oben erwähnt, werden die Finanzkosten gemäß der geltenden Abgabenordnung in zwei Kategorien unterteilt: diejenigen, die auf Kosten und Finanzergebnisse zurückzuführen sind. In diesem Zusammenhang lautet die Formel für die Wirkung einer an die russischen Steuerbedingungen angepassten finanziellen Hebelwirkung wie folgt:

wobei SP c der auf die Produktionskosten entfallende Zinssatz für Fremdkapital ist;

SP p - Zinssatz für Fremdkapital, der auf Finanzergebnisse (Gewinn) zurückzuführen ist.

3. Der amerikanische Ansatz zur Beurteilung der Wirkung der finanziellen Hebelwirkung (auch Höhe der finanziellen Hebelwirkung genannt) besteht darin, ihren Einfluss auf die Höhe des Nettogewinns zu isolieren, nämlich wie empfindlich der Nettogewinn auf Änderungen des Betriebsgewinns (NREI) reagiert. Das Ergebnis ist definiert als das Verhältnis der Änderungsrate des Nettogewinns in der aktuellen Periode im Verhältnis zur vorherigen, ausgedrückt in Prozent, zur gleichen Änderungsrate des Betriebsgewinns:

, (3.14)

wobei EGF 2 der Effekt der finanziellen Hebelwirkung ist, berechnet nach der zweiten Methode (amerikanischer Ansatz);

PE(%) = (PE 1 – PE 0) / PE 0 × 100 % – Änderungsrate des Nettogewinns in der aktuellen Periode im Vergleich zur vorherigen, %;

NREI(%) = (NREI 1 – NREI 0) / NREI 0 × 100 % – Änderungsrate des Betriebsgewinns in der aktuellen Periode im Vergleich zur vorherigen, %.

Der Wert von EGF 2 gibt an, um wie viel Prozent sich der Nettogewinn ändert, wenn sich der Betriebsgewinn um 1 % ändert. Je höher die finanziellen Kosten sind, die einem Unternehmen für Fremdkapital entstehen, desto stärker unterscheiden sich Netto- und Betriebsgewinn, desto stärker ändert sich der Nettogewinn, wenn sich der Betriebsgewinn ändert, und desto höher ist daher die Wirkung der finanziellen Hebelwirkung Sei. IN in diesem Fall es ist ein Maß für das finanzielle Risiko; sein hoher Wert weist auf erhebliche finanzielle Kosten für das Unternehmen hin.

Die Transformation der Formel (3.14) ergibt die klassische EGF-Formel 2:

, (3.15)

Dabei ist BP der Bilanzgewinn (Gewinn vor Steuern) des Unternehmens.

Auch die Formel (3.15) ist nicht vollständig an die russische Sprache angepasst Finanzverwaltung. Die modifizierte Formel für den finanziellen Leverage-Effekt lautet wie folgt

. (3.16)

Die Kenntnis des Einflussmechanismus der finanziellen Hebelwirkung auf die Rentabilität des Eigenkapitals und die Höhe des finanziellen Risikos ermöglicht es Ihnen, sowohl die Kosten- als auch die Kapitalstruktur des Unternehmens gezielt zu steuern.

Kontrollfragen

1. Wie hoch ist das finanzielle Risiko eines Unternehmens? Welche Arten von Risiken gibt es und warum entstehen sie?

2. Was sind die Hauptzwecke und Ziele des Finanzrisikomanagements?

3. Beschreiben Sie das Verfahren zum Management finanzieller Risiken eines Unternehmens.

4. Welche Methoden werden hauptsächlich zur Bewertung finanzieller Risiken verwendet? Gibt es darunter eine universelle? Rechtfertige deine Antwort.

5. Welche Methoden gibt es, finanzielle Risiken zu neutralisieren? Welche Vor- und Nachteile haben externe und interne Mechanismen zu ihrer Neutralisierung?

6. Listen Sie die wichtigsten Methoden der externen Finanzierung eines Unternehmens auf. Was sind die Vorteile jedes einzelnen?

7. Welche Risiken ergeben sich aus verschiedenen externen Finanzierungsquellen?

8. Wie und zu welchem ​​Zweck werden die Schwellenwerte für den Betriebsgewinn und den Finanzgewinn berechnet? kritischer Punkt?

9. Definieren Sie das Konzept der Hebelwirkung. In welchem ​​Zusammenhang entsteht das Konzept der finanziellen Hebelwirkung im Prozess der Unternehmenstätigkeit?

10. Welche Ansätze gibt es, den numerischen Wert der finanziellen Hebelwirkung zu bestimmen?

Betrachten wir den finanziellen Hebel eines Unternehmens, seine wirtschaftliche Bedeutung, die Formel zur Berechnung der Wirkung des finanziellen Hebels und ein Beispiel für seine Bewertung für das Unternehmen JSC RusHydro.

Finanzielle Hebelwirkung des Unternehmens (analog: Hebelwirkung, Kredithebelwirkung, Finanzhebelwirkung, Hebelwirkung) – zeigt, wie sich der Einsatz von Fremdkapital eines Unternehmens auf die Höhe des Nettogewinns auswirkt. Der finanzielle Hebel ist eines der Schlüsselkonzepte der Finanz- und Investitionsanalyse eines Unternehmens. In der Physik ermöglicht die Verwendung eines Hebels das Heben mit weniger Kraftaufwand. mehr Gewicht. Ein ähnliches Funktionsprinzip gibt es in der Wirtschaftswissenschaft für die finanzielle Hebelwirkung, mit der Sie Ihre Gewinnspanne mit weniger Aufwand steigern können.

Zweck der Nutzung finanzieller Hebelwirkung besteht darin, den Gewinn des Unternehmens durch Veränderung der Kapitalstruktur zu steigern: die Anteile an Eigenkapital und Fremdmitteln. Es ist zu beachten, dass eine Erhöhung des Fremdkapitalanteils (kurzfristige und langfristige Verbindlichkeiten) eines Unternehmens zu einer Verringerung seiner finanziellen Unabhängigkeit führt. Aber gleichzeitig steigt mit steigendem finanziellen Risiko des Unternehmens auch die Möglichkeit, höhere Gewinne zu erzielen.

Verschuldungsgrad. Ökonomischer Sinn

Der Effekt der finanziellen Hebelwirkung erklärt sich aus der Tatsache, dass zusätzliches Geld angezogen wird Geld ermöglicht es Ihnen, die Effizienz der Produktion und der wirtschaftlichen Aktivitäten des Unternehmens zu steigern. Denn mit dem aufgenommenen Kapital können neue Vermögenswerte geschaffen werden, die beides vermehren Cashflow und der Nettogewinn des Unternehmens. Zusätzlicher Cashflow führt zu einem höheren Unternehmenswert für Investoren und Aktionäre, was einer der Gründe ist strategischen Ziele für Firmeninhaber.

Die Wirkung der finanziellen Hebelwirkung. Berechnungsformel

Finanzielle Hebelwirkung ist das Produkt aus Differenzial (mit Steuerversteller) und Hebelarm. Die folgende Abbildung zeigt schematisch die wesentlichen Zusammenhänge bei der Entstehung des finanziellen Leverage-Effekts.

Wenn wir die drei in der Formel enthaltenen Indikatoren beschreiben, sieht sie folgendermaßen aus:

T – Zinssatz der Einkommensteuer;

ROA – Kapitalrendite des Unternehmens;

r – Zinssatz für angeworbenes (geliehenes) Kapital;

D – Fremdkapital des Unternehmens;

E ist das Eigenkapital des Unternehmens.

Schauen wir uns also die einzelnen Elemente des finanziellen Leverage-Effekts genauer an.

Steuerkorrektor

Der Steuersachbearbeiter zeigt, wie sich eine Änderung des Einkommensteuersatzes auf die Wirkung der finanziellen Hebelwirkung auswirkt. Jeder zahlt Einkommensteuer juristische Personen RF (LLC, OJSC, CJSC usw.), und sein Satz kann je nach Art der Aktivität der Organisation variieren. So beträgt der endgültige Einkommensteuersatz beispielsweise für kleine Unternehmen im Wohnungs- und Kommunaldienstleistungssektor 15,5 %, während der Einkommensteuersatz ohne Anpassungen 20 % beträgt. Der gesetzliche Mindesteinkommensteuersatz darf 13,5 % nicht unterschreiten.

Differenz der finanziellen Verschuldung

Die Hebeldifferenz (Dif) ist die Differenz zwischen der Kapitalrendite und dem Zinssatz für Fremdkapital. Damit die Wirkung der finanziellen Hebelwirkung positiv ist, muss die Eigenkapitalrendite höher sein als die Zinsen für Kredite und Vorschüsse. Bei einem negativen finanziellen Leverage beginnt das Unternehmen Verluste zu erleiden, da es keine höhere Produktionseffizienz als die Zahlung des Fremdkapitals gewährleisten kann.

Finanzielle Verschuldungsquote (analog: finanzielle Hebelwirkung) zeigt an, an welchem ​​Anteil allgemeine Struktur Das Kapital des Unternehmens besteht aus geliehenen Mitteln (Kredite, Vorschüsse und sonstige Verpflichtungen) und bestimmt die Stärke des Einflusses von geliehenem Kapital auf die Wirkung der finanziellen Hebelwirkung.

Optimale Hebelgröße für die finanzielle Hebelwirkung

Basierend auf empirischen Daten wurde die optimale Leverage-Größe (Verhältnis von Fremd- und Eigenkapital) für ein Unternehmen berechnet, die zwischen 0,5 und 0,7 liegt. Dies lässt darauf schließen, dass der Anteil der Fremdmittel an der Gesamtstruktur des Unternehmens zwischen 50 und 70 % liegt. Wenn der Anteil des Fremdkapitals steigt, steigen die finanziellen Risiken: die Möglichkeit des Verlusts der finanziellen Unabhängigkeit, der Zahlungsfähigkeit und das Risiko einer Insolvenz. Liegt die Höhe des Fremdkapitals unter 50 %, verpasst das Unternehmen die Möglichkeit, den Gewinn zu steigern. Als optimale Größe des finanziellen Leverage-Effekts werden 30–50 % der Kapitalrendite (ROA) angesehen.

Ein Beispiel für die Berechnung der Auswirkung der finanziellen Hebelwirkung von JSC RusHydro auf die Bilanz

Eine der Formeln zur Berechnung der Wirkung der finanziellen Hebelwirkung ist die überschüssige Eigenkapitalrendite ( ROA, Kapitalrendite) über der Eigenkapitalrendite ( ROE, Eigenkapitalrendite). Der Return on Equity (ROA) zeigt die Rentabilität des Einsatzes von Eigenkapital und Fremdkapital durch ein Unternehmen an, während der ROE lediglich die Effizienz des Eigenkapitals widerspiegelt. Die Berechnungsformel lautet wie folgt:

Wo:

DFL – finanzielle Hebelwirkung;

ROA – Kapitalrendite (Vermögensrendite) des Unternehmens;

ROE – Eigenkapitalrendite

Berechnen wir die Auswirkung der finanziellen Hebelwirkung des Unternehmens JSC RusHydro auf die Bilanz. Dazu berechnen wir die Rentabilitätskennzahlen, deren Formeln im Folgenden dargestellt sind:

Berechnung der Kapitalrenditequote (ROA) in der Bilanz

Berechnung der Eigenkapitalrenditequote (ROE) in der Bilanz

Die Bilanz von JSC RusHydro wurde der offiziellen Website des Unternehmens entnommen.

Die Finanzergebnisrechnung ist unten dargestellt:

Berechnung der Wirkung der finanziellen Hebelwirkung für JSC RusHydro

Lassen Sie uns jede der Rentabilitätskennzahlen berechnen und die Wirkung der finanziellen Hebelwirkung für das Unternehmen JSC RusHydro für 2013 bewerten.

ROA = 35321 / 816206 =4,3 %

ROE = 35321 / 624343 = 5,6 %

Finanzielle Hebelwirkung (DFL)= ROE – ROA = 5,6 – 4,3 = 1,3 %

Der Effekt zeigt, dass der Einsatz von Fremdkapital durch das Unternehmen JSC RusHydro die Rentabilität seiner Aktivitäten um 1,3 % steigerte. Die Größe der Auswirkung der finanziellen Hebelwirkung auf die Eigenkapitalrendite beträgt etwa ~30 %, was das optimale Verhältnis darstellt und auf eine effektive Verwaltung des Fremdkapitals hinweist.

Zusammenfassung

Die Wirkung der finanziellen Hebelwirkung zeigt die Wirksamkeit des Einsatzes von Fremdkapital durch ein Unternehmen zur Steigerung seiner Effizienz und Rentabilität. Durch die Steigerung der Rentabilität können Sie Mittel in die Entwicklung von Produktion, Technologie, Humanressourcen und Innovationspotenzial reinvestieren. All dies ermöglicht es Ihnen, die Wettbewerbsfähigkeit des Unternehmens zu steigern. Ein inkompetentes Management des Fremdkapitals kann zu einem rasanten Anstieg der Zahlungsunfähigkeit und des Insolvenzrisikos führen.

Für jedes Unternehmen gilt vorrangig die Regel, dass sowohl eigene als auch geliehene Mittel eine Rendite in Form von Gewinn (Einkommen) erbringen müssen. Die Wirkung der finanziellen Hebelwirkung (Leverage) charakterisiert die Machbarkeit und Wirksamkeit der Nutzung von Fremdmitteln durch ein Unternehmen als Finanzierungsquelle für wirtschaftliche Aktivitäten.

Finanzielle Hebelwirkung liegt darin, dass ein Unternehmen durch die Verwendung von Fremdmitteln die Nettorentabilität seiner Eigenmittel verändert. Dieser Effekt entsteht durch die Diskrepanz zwischen der Kapitalrendite (Immobilienrendite) und dem „Preis“ des Fremdkapitals, d. h. durchschnittlicher Bankzinssatz. Gleichzeitig muss das Unternehmen für eine solche Kapitalrendite sorgen, dass genügend Mittel für die Zahlung der Darlehenszinsen und der Einkommenssteuern vorhanden sind.

Es ist zu beachten, dass der durchschnittlich berechnete Zinssatz nicht mit dem im Kreditvertrag akzeptierten Zinssatz übereinstimmt. Der durchschnittliche Abrechnungssatz wird durch die Formel bestimmt:

SP = (FIK: Menge an GS) X100,

JV – durchschnittlicher berechneter Zinssatz für einen Kredit;

Fic – tatsächliche finanzielle Kosten für alle im Abrechnungszeitraum erhaltenen Kredite (Höhe der gezahlten Zinsen);

LC-Menge – der Gesamtbetrag der im Abrechnungszeitraum aufgenommenen Fremdmittel.

Die allgemeine Formel zur Berechnung der Wirkung der finanziellen Hebelwirkung kann wie folgt ausgedrückt werden:

EGF = (1 – Ns) X(Ra – SP) X(ZK: SK),

EGF – Wirkung der finanziellen Hebelwirkung;

NS – Gewinnsteuersatz in Bruchteilen einer Einheit;

Ra – Kapitalrendite;

JV - durchschnittlicher berechneter Zinssatz für einen Kredit in %;

ZK - Fremdkapital;

SK - Eigenkapital.

Die erste Komponente des Effekts ist Steuerkorrektor (1 – Ns), zeigt, inwieweit sich die Wirkung der finanziellen Hebelwirkung im Zusammenhang mit unterschiedlichen Steuerniveaus manifestiert. Es kommt nicht auf die Tätigkeit des Unternehmens an, da der Gewinnsteuersatz gesetzlich festgelegt ist.

Bei der Verwaltung der finanziellen Hebelwirkung kann ein differenzierter Steuersachverständiger in folgenden Fällen eingesetzt werden:

Für verschiedene Arten von Unternehmenstätigkeiten wurden differenzierte Steuersätze festgelegt;

Für bestimmte Arten von Aktivitäten nutzen Unternehmen Einkommensteuervorteile.

einzelne Tochtergesellschaften (Zweigniederlassungen) des Unternehmens üben ihre Tätigkeit in Freiwirtschaftszonen im In- und Ausland aus.

Die zweite Komponente des Effekts ist Differential (Ra – SP), ist der Hauptfaktor, der den positiven Wert des finanziellen Leverage-Effekts bestimmt. Bedingung: Ra > SP. Je höher der positive Wert der Differenz ist, desto bedeutender ist unter sonst gleichen Bedingungen der Wert der Wirkung der finanziellen Hebelwirkung.

Aufgrund der hohen Dynamik dieses Indikators bedarf es einer systematischen Überwachung im Managementprozess. Die Dynamik des Differentials wird durch eine Reihe von Faktoren bestimmt:

Während einer Zeit der Verschlechterung der Finanzmarktbedingungen können die Kosten für die Aufnahme von Fremdmitteln stark ansteigen und die Höhe des durch die Vermögenswerte des Unternehmens erzielten Buchgewinns übersteigen.

Eine Verringerung der Finanzstabilität im Zuge der intensiven Aufnahme von Fremdkapital führt zu einem Anstieg des Insolvenzrisikos des Unternehmens, was unter Berücksichtigung der Prämie für zusätzliches Risiko zu einer Erhöhung der Zinssätze für Kredite führt. Die Hebeldifferenz kann dann auf Null oder sogar einen negativen Wert reduziert werden. Infolgedessen wird die Eigenkapitalrendite sinken, weil Ein Teil des erwirtschafteten Gewinns wird zur Bedienung von Schulden verwendet, die zu hohen Zinssätzen aufgenommen wurden.

in einer Zeit der Verschlechterung der Lage auf dem Rohstoffmarkt, Rückgang des Verkaufsvolumens und des Buchgewinns negative Bedeutung Auch bei stabilen Zinssätzen kann sich aufgrund einer sinkenden Kapitalrendite eine Differenz bilden.

Somit führt eine negative Differenz zu einer Verringerung der Eigenkapitalrendite, was ihren Einsatz unwirksam macht.

Die dritte Komponente des Effekts ist Schuldenquote oder Verschuldungsgrad (ZK: SK) . Es handelt sich um einen Multiplikator, der den positiven oder negativen Wert der Differenz ändert. Bei einer positiven Differenz führt jede Erhöhung der Schuldenquote zu einer noch stärkeren Steigerung der Eigenkapitalrendite. Ist die Differenz negativ, führt ein Anstieg der Schuldenquote zu einem noch stärkeren Rückgang der Eigenkapitalrendite.

Bei einer stabilen Differenz ist also die Verschuldungsquote der Haupteinflussfaktor für die Eigenkapitalrendite, d.h. es erzeugt finanzielles Risiko. Ebenso führt bei konstanter Verschuldungsquote eine positive oder negative Differenz sowohl zu einer Erhöhung der Höhe und Höhe der Eigenkapitalrendite als auch des finanziellen Verlustrisikos.

Durch die Kombination der drei Komponenten des Effekts (Steueranpassung, Differenz und Schuldenquote) erhalten wir den Wert des finanziellen Leverage-Effekts. Diese Berechnungsmethode ermöglicht es dem Unternehmen, die sichere Höhe der geliehenen Mittel, also akzeptable Kreditkonditionen, zu ermitteln.

Um diese günstigen Chancen zu nutzen, muss festgestellt werden, dass ein Zusammenhang und ein Widerspruch zwischen der Differenz und der Schuldenquote besteht. Tatsache ist, dass mit einer Erhöhung des Fremdkapitalvolumens die finanziellen Kosten für die Bedienung der Schulden steigen, was wiederum zu einer Verringerung des positiven Wertes der Differenz (bei konstanter Eigenkapitalrendite) führt.

Aus dem oben Gesagten können wir Folgendes machen Schlussfolgerungen:

Wenn eine neue Kreditaufnahme dem Unternehmen eine Erhöhung der finanziellen Hebelwirkung bringt, ist dies für das Unternehmen von Vorteil. Gleichzeitig ist es notwendig, den Zustand der Differenz zu kontrollieren, da eine Geschäftsbank bei einem Anstieg der Schuldenquote gezwungen ist, den Anstieg des Kreditrisikos durch eine Erhöhung des „Preises“ der geliehenen Mittel auszugleichen;

Das Risiko des Kreditgebers wird durch den Wert der Differenz ausgedrückt, weil Je höher die Differenz, desto geringer ist das Kreditrisiko der Bank. Und umgekehrt, wenn das Differential wird weniger als Null, dann wirkt sich die Hebelwirkung zu Lasten des Unternehmens aus, d. h. es kommt zu einem Abzug von der Eigenkapitalrendite und die Anleger werden nicht den Wunsch verspüren, Aktien des emittierenden Unternehmens mit einer negativen Differenz zu kaufen.

Somit sind die Schulden eines Unternehmens gegenüber einer Geschäftsbank weder gut noch schlecht, sondern sein finanzielles Risiko. Durch die Aufnahme von Fremdmitteln kann ein Unternehmen seine Aufgaben erfolgreicher erfüllen, wenn es diese in hochprofitable Vermögenswerte oder echte Investitionsprojekte mit schnellem Return on Investment investiert.

Die Hauptaufgabe eines Finanzmanagers Es geht nicht darum, alle Risiken zu eliminieren, sondern angemessene, vorkalkulierte Risiken innerhalb der Grenzen einer positiven Differenz zu akzeptieren. Diese Regel ist auch für die Bank wichtig, denn Ein Kreditnehmer mit einer negativen Differenz erzeugt Misstrauen.

Finanzielle Hebelwirkung ist ein Mechanismus, den ein Finanzmanager nur dann beherrschen kann, wenn er über genaue Informationen über die Rentabilität der Vermögenswerte des Unternehmens verfügt. Ansonsten empfiehlt es sich für ihn, sehr sorgfältig mit der Schuldenquote umzugehen und die Folgen neuer Kreditaufnahmen am Fremdkapitalmarkt abzuwägen.

Die zweite Möglichkeit, die Wirkung der finanziellen Hebelwirkung zu berechnen kann als prozentuale (Index-)Änderung des Nettogewinns für jeden betrachtet werden Stammaktie und die Schwankung des Bruttogewinns, die durch diese prozentuale Änderung verursacht wird. Mit anderen Worten, die Wirkung der finanziellen Hebelwirkung wird durch die folgende Formel bestimmt:

Leverage = prozentuale Veränderung des Nettogewinns je Stammaktie: prozentuale Veränderung des Bruttogewinns je Stammaktie.

Je geringer die finanzielle Hebelwirkung ist, desto geringer ist das mit einem bestimmten Unternehmen verbundene finanzielle Risiko. Wenn keine geliehenen Mittel im Umlauf sind, beträgt die Hebelwirkung 1.

Je größer die finanzielle Hebelwirkung ist, desto höher ist in diesem Fall das finanzielle Risiko des Unternehmens:

für eine Geschäftsbank steigt das Risiko der Nichtrückzahlung des Kredits und der Zinsen dafür;

Für einen Anleger steigt das Risiko einer Dividendenkürzung seiner Aktien eines emittierenden Unternehmens mit hohem finanziellen Risiko.

Die zweite Methode zur Messung der Wirkung von Finanzhebeln ermöglicht es, eine entsprechende Berechnung der Stärke der Wirkung von Finanzhebeln durchzuführen und das mit dem Unternehmen verbundene kumulative (Gesamt-)Risiko zu ermitteln.

Unter Inflationsbedingungen Wenn die Schulden und ihre Zinsen nicht indexiert sind, erhöht sich die Wirkung der finanziellen Hebelwirkung, da der Schuldendienst und die Schulden selbst mit bereits entwertetem Geld beglichen werden. Daraus folgt, dass in einem inflationären Umfeld selbst bei einem negativen Wert der Differenz der finanziellen Verschuldung deren Wirkung aufgrund der Nichtindexierung von Schuldenverpflichtungen positiv sein kann, was zusätzliche Einnahmen aus der Verwendung von Fremdmitteln schafft und die erhöht Höhe des Eigenkapitals.

Guten Tag.

Mit diesem kostenlosen Rechner können Sie darauf basieren Buchhaltungsberichte(Bilanz und Gewinn- und Verlustrechnung) berechnen die Wirkung der finanziellen Hebelwirkung.

Als Ergebnis der Berechnungen erhält man zwei Tabellen: eine Tabelle der tatsächlich erreichten Indikatoren und eine Tabelle der erwarteten Indikatoren.

Wenn in der Tabelle der tatsächlich erreichten Indikatoren die Indikatorwerte besser sind als erwartet, bedeutet dies, dass es dem Unternehmen gelungen ist, Fremdmittel effizienter zu nutzen, als aufgrund der Marktsituation zu erwarten war.

Sie müssen auf die endgültige Eigenkapitalrendite und den Wert der finanziellen Hebelwirkung achten.

Die Schlussfolgerungen aus der Analyse basieren auf den identifizierten Problemen: Beispiele für Probleme, die während der Analyse identifiziert wurden.

Beispiele für Aktivitäten zur Beseitigung identifizierter Probleme: Beispiele für Aktivitäten für WRC.

Schlussfolgerungen zur Finanzanalyse können Sie selbst ziehen oder bei jeder Studierendenbörse bestellen.

Um die Kosten abzuschätzen, können Sie eine Anfrage an der Börse hinterlassen. Wenn sich niemand meldet, löschen Sie einfach die Anwendung und fertig.

Wenn die Tabelle nicht passt, öffnen Sie sie in einem neuen Fenster: Berechnung der Auswirkung des finanziellen Hebels auf Bilanz und Gewinn- und Verlustrechnung

Die Finanzanalyse:

• Auf dieser Seite können Sie die Wirkung berechnen operative Hebelwirkung laut Finanzergebnisbericht. Dabei ist zu berücksichtigen, dass es sich bei der Bewertung um Näherungswerte handelt, da es in der Berichterstattung keine Aufteilung gibt...
• Auf dieser Seite können Sie die Auswirkung des operativen Leverage berechnen, wenn Sie die Werte Produktionsvolumen, Stückpreis, Konstante und kennen variable Kosten. Wenn all diese Daten...
• Dir einen schönen Nachmittag. Mit diesem kostenlosen Service können Sie auf Basis Ihrer Buchhaltungsabschlüsse (Bilanz, Gewinn- und Verlustrechnung und Kapitalflussrechnung)...
• Altman-Modell für Unternehmen, deren Aktien nicht an der Börse gehandelt werden. Dieses Modell wurde 1983 veröffentlicht (Altman E.I. Corporate Financial Distress. – New...
• Altmans Fünf-Faktoren-Modell für börsennotierte Unternehmen ist Altmans beliebtestes Modell und wurde 1968 von Altman veröffentlicht. Die Formel zur Berechnung des Fünf-Faktors...
• Auf dieser Seite können Sie eine Analyse der Finanzergebnisse durchführen Handelsunternehmen.. Es ermöglicht Ihnen, die Dynamik zu analysieren und...
• Dieser Online-Rechner soll schnell Trends in den Finanzergebnissen, Vermögenswerten und Verbindlichkeiten eines Handelsunternehmens ermitteln. Dies kann beispielsweise bei der Begründung nützlich sein...
• Bei der Finanzanalyse eines Unternehmens handelt es sich um eine Reihe von Tabellen, Diagrammen und Schlussfolgerungen, die erstellt und analysiert werden müssen, um bestimmte Aktivitäten zu bewerten die Finanzanalyse Unternehmen?...
• Zur Berechnung der Liquiditätsindikatoren können wir die Erstellung der folgenden Tabelle empfehlen: Name Standard 2011 2012 2013 Absolutes Liquiditätsverhältnis (K = A1 / (P1 + P2)) 0,2-0,5...

Jedes Unternehmen ist bestrebt, seinen Marktanteil zu erhöhen. Im Entstehungs- und Entwicklungsprozess schafft und vermehrt das Unternehmen eigenes Kapital. Gleichzeitig ist es sehr oft notwendig, externes Kapital anzuziehen, um das Wachstum anzukurbeln oder neue Wege einzuschlagen. Für moderne Wirtschaft Mit einem gut entwickelten Bankensektor und gut entwickelten Börsenstrukturen ist der Zugang zu Fremdkapital nicht schwierig.

Kapitalbilanztheorie

Bei der Aufnahme von Fremdmitteln ist es wichtig, ein Gleichgewicht zwischen den eingegangenen Rückzahlungsverpflichtungen und den gesetzten Zielen zu wahren. Wenn Sie dagegen verstoßen, können Sie das Entwicklungstempo erheblich verlangsamen und alle Indikatoren verschlechtern.

Nach der Modigliani-Miller-Theorie ist das Vorhandensein eines bestimmten Prozentsatzes an Fremdkapital in der Struktur des Gesamtkapitals eines Unternehmens von Vorteil für die aktuelle und zukünftige Entwicklung des Unternehmens. Geliehene Mittel zu einem erschwinglichen Servicepreis ermöglichen Ihnen deren Verwendung vielversprechende Richtungen In diesem Fall funktioniert der Geldmultiplikatoreffekt, wenn eine investierte Einheit zu einer Erhöhung einer zusätzlichen Einheit führt.

Bei einem hohen Anteil an Fremdmitteln kann es jedoch aufgrund einer Erhöhung der Kreditaufnahme dazu kommen, dass das Unternehmen seinen internen und externen Verpflichtungen nicht nachkommt.

Daher besteht die Hauptaufgabe eines Unternehmens, das Drittkapital anzieht, darin, den optimalen finanziellen Verschuldungsgrad zu berechnen und ein Gleichgewicht in der Gesamtkapitalstruktur herzustellen. Es ist sehr wichtig.

Finanzielle Hebelwirkung (Leverage), Definition

Der Hebel stellt das bestehende Verhältnis zwischen zwei Kapitalien im Unternehmen dar: Eigenkapital und Kapitalkapital. Für besseres Verstehen, kann die Definition unterschiedlich formuliert werden. Die Financial Leverage Ratio ist ein Indikator für das Risiko, das ein Unternehmen durch die Schaffung einer bestimmten Struktur von Finanzierungsquellen, also durch die Nutzung eigener und fremder Mittel, eingeht.

Zum Verständnis: Das Wort „Leverage“ ist ein englisches Wort, das in der Übersetzung „Leverage“ bedeutet, daher wird die Hebelwirkung von Financial Leverage oft als „Financial Leverage“ bezeichnet. Es ist wichtig, dies zu verstehen und nicht zu denken, dass diese Wörter unterschiedlich sind.

Schulterkomponenten

Die finanzielle Verschuldungsquote berücksichtigt mehrere Komponenten, die ihren Indikator und ihre Auswirkungen beeinflussen. Unter ihnen sind:

1. Steuern, nämlich die Steuerlast, die ein Unternehmen bei der Ausübung seiner Tätigkeit trägt. Die Steuersätze werden vom Staat festgelegt, sodass ein Unternehmen in dieser Angelegenheit die Höhe der Steuerabzüge nur durch Änderung der ausgewählten Steuersysteme regulieren kann.
2. Indikator für die finanzielle Hebelwirkung. Dies ist das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital. Allein dieser Indikator kann einen ersten Eindruck vom Preis des angeworbenen Kapitals vermitteln.
3. Differenz der finanziellen Verschuldung. Auch ein Compliance-Indikator, der auf der Differenz zwischen der Rentabilität von Vermögenswerten und den für aufgenommene Kredite gezahlten Zinsen basiert.

Formel für die finanzielle Hebelwirkung

Sie können die finanzielle Verschuldungsquote, deren Formel recht einfach ist, wie folgt berechnen.

Leverage = Höhe des Fremdkapitals / Höhe des Eigenkapitals

Auf den ersten Blick ist alles klar und einfach. Die Formel zeigt, dass die Leverage Ratio das Verhältnis aller Fremdmittel zum Eigenkapital ist.

Hebelwirkung, Effekte

Leverage (finanziell) ist mit geliehenen Mitteln verbunden, die auf die Entwicklung des Unternehmens und die Rentabilität abzielen. Nachdem Sie die Kapitalstruktur ermittelt und die Kennzahl ermittelt haben, d. h. die finanzielle Verschuldungsquote berechnet, deren Formel in der Bilanz dargestellt ist, können Sie die Effizienz des Kapitals (d. h. seine Rentabilität) beurteilen.

Die Hebelwirkung gibt Aufschluss darüber, wie stark sich die Effizienz des Eigenkapitals durch die Einbeziehung von Fremdkapital in den Unternehmensumsatz verändert. Zur Berechnung des Effekts gibt es eine zusätzliche Formel, die den oben berechneten Indikator berücksichtigt.

Es gibt positive und negative Auswirkungen der finanziellen Hebelwirkung.

Der erste Fall liegt vor, wenn die Differenz zwischen der Gesamtkapitalrendite nach Zahlung aller Steuern den Zinssatz für das gewährte Darlehen übersteigt. Ist der Effekt größer Null, also positiv, dann lohnt sich die Erhöhung des Leverage und man kann zusätzliches Fremdkapital anziehen.

Wenn der Effekt ein Minuszeichen hat, sollten Maßnahmen zur Vermeidung von Verlusten ergriffen werden.

Amerikanische und europäische Interpretationen des Hebeleffekts

Es liegen zwei Interpretationen der Hebelwirkung zugrunde, nach denen Akzente in der Berechnung stärker berücksichtigt werden. Dies ist ein detaillierterer Blick darauf, wie die finanzielle Verschuldungsquote das Ausmaß der Auswirkungen auf die Finanzergebnisse eines Unternehmens zeigt.

Das amerikanische Modell oder Konzept berücksichtigt die finanzielle Hebelwirkung durch den Nettogewinn und den Gewinn, der erzielt wird, nachdem das Unternehmen alle Steuerzahlungen geleistet hat. Dieses Modell berücksichtigt die Steuerkomponente.

Das europäische Konzept basiert auf der Effizienz des Fremdkapitaleinsatzes. Es untersucht die Auswirkungen des Einsatzes von Eigenkapital und vergleicht diese mit den Auswirkungen des Einsatzes von Fremdkapital. Mit anderen Worten: Das Konzept basiert auf der Bewertung der Rentabilität jeder Kapitalart.

Abschluss

Jedes Unternehmen ist bestrebt, mindestens einen Break-Even-Punkt und höchstens hohe Rentabilitätsindikatoren zu erreichen. Nicht immer ist ausreichend Eigenkapital vorhanden, um alle gesetzten Ziele zu erreichen. Viele Unternehmen greifen für die Entwicklung auf Kredite zurück. Es ist wichtig, ein Gleichgewicht zwischen eigenem Kapital und eingeworbenem Kapital zu wahren. Um festzustellen, wie gut dieses Gleichgewicht zum aktuellen Zeitpunkt aufrechterhalten wird, wird der Indikator für die finanzielle Hebelwirkung verwendet. Es hilft festzustellen, inwieweit die aktuelle Kapitalstruktur zusätzliche Schulden zulässt.